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香港六合现场开奖:国睿科技:短期业绩承压静待雷达与微波组件业务走出低谷
发布时间:2019-05-20 03:41 发布人:admin 文章来源:未知

  31日,公司发布三季报,前三季度实现营业收入6.84亿,同比下降4.20%;实现归母净利润3017万,同比下降76.65%。

  营收同比基本持平,营收结构变化导致整体毛利率大幅下滑公司前三季度实现营业收入6.84亿,同比下降4.2%,但整体毛利率从去年的34.12%下降至20.71%,环比略有提升,表明公司前三季度的营收结构与上半年相近,仍是以低毛利的轨交信号系统业务为主。

  全年营收有望增长,利润恢复还需雷达、微波器件全面回暖。公司三季度末存货达13.63亿,同比增长19.46%,增量主要为轨交相关产品,该部分存货有望在四季度确认营收,保障公司营收的增长。9月19日,公司发布子公司恩瑞特中标1.04亿元空管雷达的公告,该部分业务毛利率高,到年底有望部分确认收入,可在一定程度上缓解公司业绩下滑压力,但公司业绩的全面恢复还需等待民航、军航空管雷达以及微波组件业务的全面回暖。

  自2017年起,受主要客户招标推迟影响,公司空管雷达业务大幅回落。9月19日,公司公告中标民航空管雷达1.04亿,标志着民航领域空管雷达招标已经重启,公司雷达业务有望走出低谷。公司是国产民航二次雷达最重要的供应商,也是军航二次雷达的主要供应商。我国民航机场数量保持快速增长态势,对空管一次雷达、二次雷达需求巨大,但目前我国民用空管设备国产化率尚不到10%,国产化空间广阔;另外,国内军用航空在大力推进空管系统建设,其市场空间规模将与民用市场相当,未来军航空管雷达重启招标后将进一步促进公司业绩提升。

  报告期内,轨道交通系统多个项目进入集中供货阶段,同时新签合同情况较好,收入实现大幅度增长。技术发展方面,公司自主研发的有人驾驶CBTC系统(基于通信的列车自动控制系统)应用项目已完成上道试验和试运行安全评估工作;自主化无人驾驶CBTC系统研发工作有序推进。按已披露订单分析,公司2018年轨交业务营收将同比增长超过100%,未来仍有望保持较快增长态势,同时伴随着自主可控程度不断提升,毛利率也有望获得提升。

  在军用领域,公司在十四所配套中份额稳定;民品领域,随着中兴通讯制裁的解除,预计相关业务已恢复正常。随着5G产业步入快速发展期,公司将5G相关业务作为重点拓展的方向,微波技术军转民前景良好,5G相关业务有望成为新的业绩增长点。

  6月8日,14所胡明春所长在署名文章《绘就发展蓝图,擦亮网信主力军新名片》中提到,14所正在按照集团公司全面推进事业单位企业化总体改革部署,积极推进中电国睿子集团建设,并明确表示14所将充分发挥上市公司作为子集团改革发展核心平台的作用,通过高效的资本运作,逐步整合行业优势资源,做大做强子集团主业,实现国有资产的倍增效应;按照产业发展布局,对下属企业、资产进行规范性梳理和优化,进一步加强全面风险管理体系建设,为最终整体上市做好准备,另外,还将创新探索员工持股、岗位分红、科技成果转化、股权激励等体制机制改革。

  我们预计,作为中电国睿子集团的唯一上市平台,公司或将陆续获得中电国睿优质资产注入,并最终实现中电国睿子集团整体上市。另外,员工持股、股权激励等改革也有望在上市公司试点实施,有望进一步激发员工工作动力,创造更好的业绩。

  随着军改影响逐渐消除以及主要客户订单的恢复,公司雷达与微波器件业务有望逐步走出低谷;轨道交通系统业务将保持快速发展,毛利率有望继续提升;公司作为中电国睿子集团唯一上市平台,后续资本运作值得期待。我们预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为1.19、1.93、2.95亿元,同比增长分别为-29.90%、62.62%、52.59%,相应18至20年EPS分别为0.19、0.31、0.47元,对应当前股价PE分别为63、39、25倍,维持买入评级。

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